甲企业准备进入塑料行业,为此固定资产投资项目计划按30%的资产负债率融资,固定资产原始投资额为6

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甲企业准备进入塑料行业,为此固定资产投资项目计划按30%的资产负债率融资,固定资产原始投资额为6000万元,当年投资当年完工投产,借款期限为4年,利息分期按年支付,本金到期偿还。该项投资预计有6年的使用年限,该方案投产后预计销售单价45元,单位变动成本15元,每年经营性固定付现成本200万元,年销售量为50万件。预计使用期满有残值12万元,税法规定的使用年限也为6年,税法规定的残值为8万元,会计和税法均用直线法计提折旧。目前塑料行业有一家企业A,A企业的资产负债率为 40%,权益的β值为2。A的借款利率为15%,而甲企业为其塑料业务项目筹资时的借款利率呵望为12%,公司的所得税税率均为25%,市场风险溢价为8%,无风险利率为 5%,预计4年还本付息后该项目的权益的β值降低20%,假设最后2年仍能保持4年前的加权平均资本成本水平不变,权益成本和债务成本均不考虑筹资费。

要求:分别根据实体现金流量法和股权现金流量法用净现值法进行决策。(折现率小数点保留到1%)。

参考答案:

(1)实体现金流量法: ①年折旧998(万元) ②前5年每年的现金流量为: 营业现金流量=EBIT+折旧-所得税 =EBIT+折旧-EBIT×所得税税率 =(45×50-15×50-200-998)+998-(45×50-15×50-200-998)×25% =1224.5(万元) 第6年的现金流量为: 营业现金流量=EBIT+折旧-所得税+残值流入(1)实体现金流量法: ①年折旧998(万元)

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