甲公司2006年12月31日的资本结构为长期负债40%,股东权益60%,公司计划于2007年为一个投

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甲公司2006年12月31日的资本结构为长期负债40%,股东权益60%,公司计划于2007年为一个投资项目筹集初始投资所需资金,可供选择的筹资方式包括公开发行债券和增发普通股,不打算改变目前的资本结构。其他有关资料如下:(1)债券每年付息一次,到期一次还本,平价发行,发行费率为3%,所得税税率为40%,如果筹资净额为100万元以下,则票面利率为10%,如果筹资净额为100万元以上,则票面利率为12%;(2)国库券利率为4%,市场组合的收益率为10%,如果股票筹资额在120万元以下,则股票的风险报酬率为9%,如果股票筹资额在120万元以上,则股票的风险报酬率为12%。甲公司现在面临两个投资机会,计算机系统Excel显示的相关资料如下:单位:万元税后净现金流量NCFl NCF2 NCF3 NCF4 NCF5 NCF6 项目A —200 —20 100 150 150 150 项目B —140 —20 S0 120 120 已知:项目的建设期均为1年,投资发生在年初。 要求:(1)确定筹资总额分界点;(2)计算发行债券的资金成本;(3)计算发行股票的资金成本;(4)计算相应各筹资总额范围的边际资金成本;(5)计算项目A和项目B的静态投资回收期(所得税后);(6)计算项目A和项目B的资本化利息;(7)计算两个项目的净现值(按照边际资金成本四舍五入取整的数值作为折现率);(8)评价这两个项目的财务可行性。

参考答案:

(1)筹资总额分界点为: 100/40%=250(万元)120/60%=200(万元)(2)(3)如果股票筹资额在120万元以下,则股票的资金成本=4%+9%=13%; 如果股票筹资额在120万元以上,则股票的资金成本=4%+12%=16%; (4)边际资金成本计算表

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