甲公司2006年12月31日的资本结构为长期负债40%,股东权益60%,公司计划于2007年为一个投

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甲公司2006年12月31日的资本结构为长期负债40%，股东权益60%，公司计划于2007年为一个投资项目筹集初始投资所需资金，可供选择的筹资方式包括公开发行债券和增发普通股，不打算改变目前的资本结构。其他有关资料如下：（1）债券每年付息一次，到期一次还本，平价发行，发行费率为3%，所得税税率为40%，如果筹资净额为100万元以下，则票面利率为10%，如果筹资净额为100万元以上，则票面利率为12%；（2）国库券利率为4%，市场组合的收益率为10%，如果股票筹资额在120万元以下，则股票的风险报酬率为9%，如果股票筹资额在120万元以上，则股票的风险报酬率为12%。甲公司现在面临两个投资机会，计算机系统Excel显示的相关资料如下：单位：万元税后净现金流量NCFl NCF2 NCF3 NCF4 NCF5 NCF6 项目A —200 —20 100 150 150 150 项目B —140 —20 S0 120 120 已知：项目的建设期均为1年，投资发生在年初。要求：（1）确定筹资总额分界点；（2）计算发行债券的资金成本；（3）计算发行股票的资金成本；（4）计算相应各筹资总额范围的边际资金成本；（5）计算项目A和项目B的静态投资回收期（所得税后）；（6）计算项目A和项目B的资本化利息；（7）计算两个项目的净现值（按照边际资金成本四舍五入取整的数值作为折现率）；（8）评价这两个项目的财务可行性。

参考答案:

(1)筹资总额分界点为： 100/40%＝250(万元)120/60%＝200(万元)(2)(3)如果股票筹资额在120万元以下，则股票的资金成本＝4%+9%＝13%；如果股票筹资额在120万元以上，则股票的资金成本＝4%+12%＝16%； (4)边际资金成本计算表

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