某公司目前发行在外普通股100万股(每股1元),已发行10%利率的债券400万元,该公司打算为

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某公司目前发行在外普通股100万股(每股1元),已发行10%利率的债券400万元,该公司打算为一个新的投资项目融资500万元,新项目投产后公司每年息税前利润增加到200万元。现有两个方案可供选择:按12%的利率发行债券 (方案1):每股20元发行新股(方案2):司适用所得税税率40%。要求:(1)计算两个方案的每股收益。(2)计算两个方案的每股收益无差别点息税前利润。(3)计算两个方案的财务杠杆系数。(4)判断哪个方案更好。

参考答案:

(1) 项目 方案1方案2息税前利润 目前利息 新增利息 税前利息 税后利息 普通股数 每股收益 200406010060100(万股) 1.6(元) 2004016096125(万股) 0.77(元) (2)(EBIT-40-60)×(1-40%)/100=(EBIT-40)×(1-40%)/125EBIT=340(万元)(3)财务杠杆系数(1)=200/(200-40-60)=2财务杠杆系数(2)=200/(200-40)=1.25(4)由于方案2每股收益(0.77元)大于方案1(0.6元)

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