已知:甲、乙、丙三个企业的相关资料如下:资料一:甲企业历史上现金占用与

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已知:甲、乙、丙三个企业的相关资料如下:
资料一:甲企业历史上现金占用与销售收入之间的关系如表所示:
现金与销售收入变化情况表          单位:万元

已知:甲、乙、丙三个企业的相关资料如下:资料一:甲企业历史上现金占用与销售收入之间的关系如表所示:现金与销售收入变化情况表 单位:万元资料二:乙企业2013年1

资料二:乙企业2013年12月31日资产负债表(简表)如表所示:
乙企业资产负债表(简表)
2013年12月31日         单位:万元

已知:甲、乙、丙三个企业的相关资料如下:资料一:甲企业历史上现金占用与销售收入之间的关系如表所示:现金与销售收入变化情况表 单位:万元资料二:乙企业2013年1

该企业2014年的相关预测数据为:销售收入20000万元,新增留存收益100万元;不变现金总额1000万元,每元销售收入占用变动现金0.05元,其他与销售收入变化有关的资产负债表项目预测数据如表所示:
相关资产负债项目与销售收入变化情况表

已知:甲、乙、丙三个企业的相关资料如下:资料一:甲企业历史上现金占用与销售收入之间的关系如表所示:现金与销售收入变化情况表 单位:万元资料二:乙企业2013年1

资料三:丙企业2013年末总股数为600万股,该年利息费用为1000万元,假定该部分利息费用在2014年保持不变,预计2014年销售收入为30000万元,预计息税前利润与销售收入的比率为12%。该企业决定于2014年初从外部筹集资金1700万元。具体筹资方案有两个:
方案1:发行普通股股票200万股,发行价每股8.5元。2013年每股股利为0.5元,预计股利增长率为5%。
方案2:平价发行债券1700万元,债券票面利率为10%,期限为5年,每年年末付息一次,到期一次还本。适用的企业所得税税率为25%。
假定上述两方案的筹资费用均忽略不计。
要求:
(1)根据资料一,运用高低点法测算甲企业2014年的现金需求量。(2014年预计销售收入23000万元)
(2)根据资料二为乙企业完成下列任务:
①按步骤建立总资金需求模型;
②测算2014年资金需求总量;
③测算2014年外部筹资量。
(3)根据资料三为丙企业完成下列任务:
①计算2014年预计息税前利润;
②计算每股收益无差别点;
③根据每股收益无差别点法做出最优筹资方案决策,并说明理由。

参考答案:

解析: (1)首先判断高低点,因为本题中2013年的销售收入最高,2009年的销售收入最低,所以高点是2013年(24000,1500),低点是2009年(20000,1400)。①每元销售收入占用现金=(1500-1400)/(24000-20000)=0.025(元)②销售收入占用不变现金总额=1400-0.025×20000=900(万元)或=1500-0.025×24000=900(万元)③2014年的现金需求量=900+0.025×23000=1475(万元)(2)①根据列示的资料可以计算总资金需求模型中:a=1000+570+1500+4500-300-390=6880b=0.05+0.14+0.25-0.1-0.03=0.31所以总资金需求模型为:y=6880+0.31x②2014资金需求总量=6880+0.31×20000=13080(万元)③2014年外部筹资量=13080-(2750+2500+3000+1500)-100=13080-(12000-1500-750)-100=3230(万元)(3)①2014年预计息税前利润=30000×12%=3600(万元)②增发普通股方式下的股数=600+200=800(万股)增发普通股方式下的利息=1000(万元)增发债券方式下的股数=600(万股)增发债券方式下的利息=1000+1700×10%=1170(万元)每股收益无差别点的EBIT可以通过列式解方程计算,即:(EBIT-1000)×(1-25%)/800=(EBIT-1170)×(1-25%)/600解得:EBIT=1680(万元)③由于2014年息税前利润3600万元大于每股收益无差别点的息税前利润1680万元,故应选择方案2(发行债券)筹集资金,因为此时选择债券筹资方式,企业的每股收益较大。