海荣公司是一家钢铁生产企业。最近公司准备投资建设一个汽车制造厂。公司财务人员对三家已经上市

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海荣公司是一家钢铁生产企业。最近公司准备投资建设一个汽车制造厂。公司财务人员对三家已经上市的汽车生产企业A、B、C进行了分析,相关财务数据如下:

A

B

C

β权益

1.1000

1.2000

1.4000

资本结构

债务资本

40%

50%

60%

权益资本

60%

50%

40%

公司所得税率

15%

33%

30%

海荣公司税前债务资本成本为10%,预计继续增加借款不会发生明显变化,公司所得税税率为33%.公司目标资本结构是权益资本60%,债务资本40%.公司投资项目评价采用实体现金流量法。当前的无风险收益率为5%,平均风险收益率为10%.

要求:计算评价汽车制造厂建设项目的必要报酬率(计算时β值取小数点后4位)。

参考答案:

4.【答案】 (1)海荣公司汽车制造项目的税后债务资本成本  Kb=10%×(1-33%)=6.7%  (2)A的β资产=1.1000/[1+(1-15%)×2/3]=0.7021  B的β资产=1.2000/[1+(1-33%)×1]=0.7186  C的β资产=1.4000/[1+(1-30%)×3/2]=0.6829  β资产平均值=(0.7021+0.7186+0.6829)/3=0.7012  海荣公司的β权益=0.7012×[1+(1-33%)×2/3]=1.0144  海荣公司的Ks=5%

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