C公司正在研究一项牛产能力扩张计划的可行性,需要对资本成本进行估计。估计资本成本的有关资料如

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C公司正在研究一项牛产能力扩张计划的可行性，需要对资本成本进行估计。估计资本成本的有关资料如下： (1)公司现有长期负债：面值为1000元，票面利率为12％，每半年付息的不可赎回债券；该债券还有5年到期，当前市价为1051．19元；假设新发行长期债券时采用私募方式，不用考虑发行成本。 (2)公司现有优先股：面值为100元，股息率为10％，每季付息的永久性优先股。其当前市价为116．79元。如果新发行优先股，需要承担每股2元的发行成本。 (3)公司现有普通股：当前市价为50元，最近一次支付的股利为4．19元／股，预期股利的永续增长率为5％，该股票的贝塔系数为1．2。公司不准备发行新的普通股。 (4)资本市场：国债收益率为7％；市场平均风险溢价估计为6％。 (5)适用的企业所得税税率为40％。要求：

计算债券的税后资本成本；

参考答案:

×假设债券的税前资本成本为K,则有： 1000×6％×(P／A,K半,10)+1000×(P／F,K半,10)=1051．19 60×(P／A,K半,10)+1000×(P／F,K半,10)=1051．19 设K半=5％,则有：60×7．7217+1000×0．6139=1077．20 设K半=6％,则有：60×7．3601+1000×0．5584=1000 (K半一5％)／(6％一5％)=(1051．19一1077．2)／(1000—1077．2) K半=5．34％债券的年有效到期收益率

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