B公司的资本目前全部由发行普通股取得,其有关资料如下: 息税前利润 500000元

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B公司的资本目前全部由发行普通股取得，其有关资料如下：息税前利润 500000元股票β系数 1.5 无风险利率 4% 市场组合收益率 8% 权益资金成本 10% 发行普通股股数 200000股所得税税率 40% 资产总额 3000000元B公司准备按7%的利率平价发行债券900000元，用发行债券所得资金以每股l5元的价格回购部分发行在外的普通股。该公司预期未来息税前利润具有可持续性，且预备将全部税后利润用于发放股利。假设公司债券账面价值与市场价值一致。

要求：

(1)计算回购股票前、后的每股收益；

(2)若公司固定经营成本为l00000元，计算回购股票前、后销量变动对于每股收益的

敏感系数；

(3)计算回购股票前、后公司的股票价值、公司价值和加权资本成本；

(4)该公司应否发行债券回购股票，为什么?

参考答案:

(1)回购股票前、后的每股收益回购股票前的每股收益=500000×(1－40%)÷200000=1.5(元)回购股票后的每股收益=(500000－900000×7%)×(1－40%)÷(200000－900000÷15)=1.87(元)(2)边际贡献=EBIT+F=500000+100000=600000(元)税前利润=EBIT－I回购前总杠杆系数=边际贡献/税前利润=600000/500000=1.2回购后总杠杆系数=600000/(500000－900000×7%)=1.37(3)回购股票前、后的公

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