某公司准备投资一个项目,为此投资项目计划按40%的资产负债率融资,固定资产原始投资额为

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某公司准备投资一个项目，为此投资项目计划按40%的资产负债率融资，固定资产原始投资额为1000万元，当年投资当年完工投产。负债资金通过发行公司债券筹集，期限为5年，利息分期按年支付，本金到期偿还，发行价格为100元/张，面值为95元/张，票面年利率为6%；权益资金通过发行普通股筹集。该项投资预计有5年的使用年限，该方案投产后预计销售单价50元，单位变动成本35元，每年经营性固定付现成本120万元，年销售量为50万件。预计使用期满有残值10万元，采用直线法计提折旧。该公司适用的所得税税率为33%该公司股票的β系数为1.4，股票市场的平均收益率为9.5%，无风险收益率为6%。（折现率小数点保留到1%）要求：（1）计算债券年利息。（2）计算每年的息税前利润。（3）计算每年的息前税后利润和净利润。（4）计算该项目每年的现金净流量。（5）计算该公司普通股的资金成本、债券的资金成本和加权平均资金成本（按账面价值权数计算）。（6）计算该项目的净现值（以加权平均资金成本作为折现率）。

参考答案:

(1)债券年利息＝(1000×40%÷100)×95×6%＝22.8(万元)每年的息税前利润＝50×50－50×35－120－198＝432(万元)(3)每年的息前税后利润＝432×(1－33%)＝289.44(万元)每年的净利润＝(432－22.8)×(1－33%)＝274.16(万元)(4)第1年初的现金净流量＝－1000(万元)经营前4年每年的现金净流量为：营业现金净流量＝息前税后利润+折旧＝289.44+198＝487.44(万元)经营第5年的现金净流量＝经营前4年每年的现金净流量

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