A公司是一个生产和销售通讯器材的股份公司。假设该公司适用的所得税税率为30%。对于明年

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A公司是一个生产和销售通讯器材的股份公司。假设该公司适用的所得税税率为30%。对于明年的预算出现三种意见：第一方案：维持目前的生产和财务政策。预计销售20000件，售价为200元/1牛，单位变动成本为120元，固定成本为100万元。公司的资本结构为：500万元负债（利息率5%），普通股50万股。第二方案：更新设备并用负债筹资。预计更新设备需投资200万元，生产和销售量不会变化，但单位变动成本将降低至100元/件，固定成本将增加至120万元。借款筹资200万元，预计新增借款的利率为6%。第三方案：更新设备并用股权筹资。更新设备的情况与第二方案相同，不同的只是用发行新的普通股筹资。预计新股发行价为每股20元，需要发行10万股，以筹集200万元资金。要求：（1）计算三个方案下的每股收益和总杠杆系数；（2）计算三个方案下，每股收益为零的销售量（件）；（3）根据上述结果分析：哪个方案的风险最大?哪个方案的报酬最高?如果公司销售量下降至15000件，第二和第三方案哪一个更好些?请分别说明理由。

参考答案:

(1)方案一：边际贡献＝2×(200—120)＝160(万元)税前利润＝160—100—500X 5%＝35(万元)每股收益＝35×(1—30%)/50＝O.49(元)总杠杆系数＝160/35＝4.57方案二：边际贡献＝2X(200—100)＝200(万元)税前利润＝200 120 500X5%＝200×6%＝43(万元)每股收益＝43×(1—30%)/50＝O.60(元)总杠杆系数＝200/43＝4.65方案三：边际贡献＝2×(200一100)＝200(万元)税前利润＝200—120—5

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