某公司目前的资本来源包括每股面值2元的普通股800万股和平均利率为10%的3000万元债务。

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某公司目前的资本来源包括每股面值2元的普通股800万股和平均利率为10%的3000万元债务。该公司现在拟投产一个新产品,该项目需要投资4000万元,预期投产后每年可增加销售收入400万元(增加部分的变动成本率为60%),增加固定成本(不含利息)20万元。该项目备选的筹资方案有两个:方案一:按11%的利率发行债券;方案二:按20元/股的价格增发普通股。该公司目前的销售收入为3000万元,变动成本率为70%,固定成本(不含利息)为150万元。公司适用的所得税率为40%,证券发行费可忽略不计。要求:(1)计算按不同方案筹资后的普通股每股收益;(2)计算增发普通股和债券筹资的每股收益无差别点;(3)计算筹资前的复合杠杆系数和筹资后的复合杠杆系数;(4)根据以上计算结果分析,该公司应当选择哪一种筹资方式?理由是什么?(5)如果新产品可提供1000万元的销售收入,增加部分的变动成本率仍然是60%,固定成本(不含利息)增加仍然是20万元,在不考虑财务风险的情况下,根据每股收益无差别点断,公司应选择哪一种筹资方式?(6)按照(4)中选择的筹资方式筹资后,若该公司的销售额会在每股利润无差别点上增长10%,计算每股利润的增长幅度。

参考答案:

(1)计算普通股每股收益 筹资前的息税前利润=3000×(1—70%)一150=750(万元)筹资后的息税前利润=750+400X(1—60%)一20=890(万元) 项 目 发行债券 增发普通股 息税前利润(万元)890890现有债务利息 3000×10%=300300新增债务利息 4000×11%=440税前利润 150590所得税 60236税后利润 90354普通股利润 90354 股数(万股)  800800+4000/20=1000每股收益 O.1l O.35(2)增发普通股和债券筹

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