某公司目前的资本来源包括每股面值2元的普通股800万股和平均利率为10%的3000万元债务。

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某公司目前的资本来源包括每股面值2元的普通股800万股和平均利率为10%的3000万元债务。该公司现在拟投产一个新产品，该项目需要投资4000万元，预期投产后每年可增加销售收入400万元（增加部分的变动成本率为60%），增加固定成本（不含利息）20万元。该项目备选的筹资方案有两个：方案一：按11%的利率发行债券；方案二：按20元/股的价格增发普通股。该公司目前的销售收入为3000万元，变动成本率为70%，固定成本（不含利息）为150万元。公司适用的所得税率为40%，证券发行费可忽略不计。要求：（1）计算按不同方案筹资后的普通股每股收益；（2）计算增发普通股和债券筹资的每股收益无差别点；（3）计算筹资前的复合杠杆系数和筹资后的复合杠杆系数；（4）根据以上计算结果分析，该公司应当选择哪一种筹资方式?理由是什么?（5）如果新产品可提供1000万元的销售收入，增加部分的变动成本率仍然是60%，固定成本（不含利息）增加仍然是20万元，在不考虑财务风险的情况下，根据每股收益无差别点断，公司应选择哪一种筹资方式?（6）按照（4）中选择的筹资方式筹资后，若该公司的销售额会在每股利润无差别点上增长10%，计算每股利润的增长幅度。

参考答案:

(1)计算普通股每股收益筹资前的息税前利润＝3000×(1—70%)一150＝750(万元)筹资后的息税前利润＝750+400X(1—60%)一20＝890(万元) 项目发行债券增发普通股息税前利润(万元)890890现有债务利息 3000×10%=300300新增债务利息 4000×11%=440税前利润 150590所得税 60236税后利润 90354普通股利润 90354　股数(万股)　　800800+4000/20＝1000每股收益 O.1l O.35(2)增发普通股和债券筹

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